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格林斯潘的经济弹性假说（4）* 2008-10-02

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格林斯潘的经济弹性假说（4）*

事实上，当流动性不复存在的时候，美国经济就陷入一个又一个的恶性循环。那么，目前美国经济如何恢复弹性？格林斯潘并没有给大家提供标准答案。

但是，格林斯潘已经承认人类在与泡沫作斗争时从未找到过灵丹妙药。

这次，美国金融危机证实了他关于“人类在与泡沫作斗争时从未找到过灵丹妙药”的说法，同时，也反驳了他的万能的经济弹性假说。

2007年12月，格林斯潘已经开始着手进行自我反省。他在12月12日的《华尔街日报》上撰文表示，美国次级抵押贷款危机是“迟早要发生的事”，而危机的真正根源在于全球经济扩张。他承认，他任职期间实施的低利率政策可能助长了美国房价泡沫。但他认为，次贷危机的真正根源在于全球经济扩张，正是一段时期以来全球经济前所未有的高速增长导致投资者低估了风险。相信美联储并没有什么办法能够阻止今年８月份次贷危机的爆发。在半个多世纪来目睹无数价格泡沫的形成和破灭之后，我很不情愿地得出这样的结论：在投机热潮自行消退之前，无法通过货币政策或是其他政策措施来安全地消除泡沫。只有当新建房屋库存大体出清、房价下跌势头结束后，信贷市场才会从目前的危机中恢复过来。

2008年8月初，格林斯潘自我否定方面走得更远。他认为，尽管金融行业给美国经济带来了巨大的压力，但美国经济表现仍然相当稳健，目前的数据并不表示经济陷入衰退。但他认为美国经济正处于衰退边缘，从金融市场状况来看，如果美国经济没有步入衰退，这会比陷入衰退更令他感到惊讶。住房价格远远没有见底。联邦国民抵押贷款协会(房利美)和联邦住房贷款抵押公司(房地美)的问题迟早会出现。他建议政府对这两家机构进行国有化并进行重组，向其注入更多资金，然后分拆成5个或10个实体，再把这些实体拿到市场上出售。

次贷危机爆发至今已有一年。格林斯潘认为，目前危机的严重程度是百年一见的。只有当美国房价趋于稳定时，危机才会结束。在危机结束之前，将有更多银行和金融机构倒闭。全球股票市场的表现，对于金融系统能否安然渡过难关，银行能否获得足够资金至关重要。到2008年晚些时候，美国新屋开工数将转化为房屋完工数量的大幅下降，从而让过剩库存迅速得到清理。但出现这种情况的前提是当前的住宅需求水平持续下去。全球股票市场的表现，对于金融系统能否安然渡过难关，银行能否获得足够资金至关重要。全球股价的一个关键性决定因素是投资者对远期现金流的折现率，而这又取决于市场资本主义和全球化的程度。他还表示，强化政府监管的坏处大于好处，这并不是解决危机的正确方法。有人把监管看作是解决目前危机的有效方法，但从历史上看，监管从未能消除危机。如果上述情况普遍出现，全球化进程将出现倒退，付出可怕的代价。

由此可见，格林斯潘是主张放纵市场力量横行霸道的代表，他认为加强监管是多余的、完全没有必要的。这就反应出他从骨子里对市场力量的迷信，他坚信市场自由是“经济弹性”基础。这样，也使得他的理论假说与现实经济之间的差距越来越大，越来越矛盾，并使他的思维陷入一片混沌。他以为他的弹性假说已经解释了过去经济的运行，而且还认为他的理论可以继续解释现在的危机，并可以为解决危机提供答案，但是，他失败了。

著名经济学家、诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·施蒂格利茨对次贷危机以及金融危机作了最简洁的说明。他认为：一切起源于2001年的经济衰退。布什总统在美联储主席格林斯潘的支持下推行最令富人受益的减税政策，可是却没能使美国经济走出网络泡沫破灭带来的经济衰退。此后，美联储为了促进经济增长和就业大幅度地降低利率。这一做法取得了成功，但采取的是不常用的货币政策。通常来讲，低利率会促使企业更多地借钱，更多地投资，再用收益更好的资产来偿还增加的债务。但是上世纪90年代的过度投资是经济衰退的一大原因，所以降低利率没有极大地刺激投资。美国经济虽然繁荣起来，但主要是因为美国家庭更多地贷款买房和负债消费。由于低利率促进了房地产业的持续繁荣，美国人对自己不断增长的债务负担一直不以为意。可是这些还不足以刺激经济。为了让更多人借到更多的钱，美国的放贷标准不断放宽，次级贷款发放额不断上升。一些新的信贷品种允许个人贷款的数额越来越大，还出现了一些非固定利率的贷款品种。许多借贷人没有多少金融知识，盲目借贷，也不具备风险意识。而格林斯潘鼓励非固定利率贷款，认为美国人在过去十年间如果选择了非固定利率贷款，就能节省很多钱。他似乎认为美国经济只要有他掌舵就能一直欣欣向荣。可是经济增长总有难以维持的一天，这其实只是时间问题。房地产泡沫最终破灭。房价下跌后，有些贷款人发现他们借的贷款远远高于他们所拥有房产的价格；由于利率提高，一些人已经无力偿还贷款。有太多的美国人在制定家庭预算时没有留出余地，一些放贷机构受利益驱使也没有提醒人们注意借贷的风险。房地产泡沫的破灭是可以预料得到的，它所造成的影响也是可以预见的：新的房地产项目在减少，正在销售的楼盘找不到买主。有关数据显示，美国过去6年创造的就业机会有三分之二以上与房地产业有关，受益于建筑业的复兴和住房抵押贷款对家庭消费的刺激。房地产泡沫一度使美国人的生活水平高于他们的支付能力，近两年美国人的储蓄是负增长。没有了房地产这台发动机，美国经济将会减速。