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投资理财讲师、投融资培训师张雪奎先生（13602758072），是位投融资界富有传奇色彩的成功人士，致力于各种投资理财人才培训，证券股票的投资研究。“投资先育人”“心理培训第一，技术培训第二”是他的培训宗旨。
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股市暴跌元凶之二：股指期货

股市暴跌，暴跌的主要原因是什么？
股市暴跌，引发暴跌的因素有多少？
股市暴跌，暴跌的动力来源有哪些？
股市暴跌，引发暴跌导火索在哪里？

    中国股市进入2010年以来，已经连续下跌五个月之久，4月15日以来更是连续暴跌，21个交易日，自3318点跌至2557点，跌幅达23%，在全球股市中称冠。部分股评人士和《中国证券报》把股市暴跌归咎于股指期货所造成。投资理财讲师张雪奎对此种说法，极为赞成，决定以一己之力捉拿这些股市暴跌元凶——“股指期货”归案。

　　股指期货历经多年酝酿，千呼万唤，今年终于在中国资本市场诞生的第二十个年头推了出来。2010年4月15日投资理财讲师张雪奎还以标题《2010/04/15收评：明天是个值得纪念的日子》，盛赞证监委做了一件实事。现在，股指期货这个孩子刚刚满月。但非常不巧的是，就在这个孩子诞生的第二天开始，我国股市遭遇了一场罕见的持续大跌。股市的下跌引起人们无比焦虑，面对市场下跌造成的损失，一些人捶胸顿足，心中积怨重重。正愁发泄无门，恰巧逮着股指期货加以痛扁，于是乎铺天盖地，从头到脚，不管你是能说还是不能说、真懂还是假懂、业内还是业外，纷纷上马，先把你股指期货批个痛快淋漓，以求畅快。张雪奎浏览了这些报刊、网站，把这些指责归为四类：
第一：“元凶论”，这一类认为股指期货分流现货市场资金，是本轮股市下跌的元凶，为本轮下跌推波助澜；
第二：“赌场论”。这一类认为股指期货成交额已超现货，投机者每天进进出出，无异于一个合法的大赌场；
第三：“操纵论”，这一类认为股指期货已成为操纵市场的工具，小的成为老鼠仓的帮凶，大的成为利益集团的提款机；
第四：“魔咒论”。这一类认为5月合约快交割了，从以往看，包括新华富时A50指数期货到期时A股经常出现下跌，于是推断内地股指期货也难逃这个下跌魔咒。

    投资理财讲师张雪奎认为，这四点只是概括了股指期货的四种特性，和股市的暴跌有密切关系，但是并不能证明股指期货就是中国股市暴跌的元凶。张雪奎先给大家分析一下股指期货的特性：

    1、从股指期货的基本原理上看，股指期货是有助于股市稳定的。因为有了股指期货，投资者就敢于握住股票。股票下跌的损失，可以用卖出股指期货的赢利来弥补。这样，就发挥了稳定市场的作用。也就是说，股指期货就像保险公司，股票亏了，股指期货可以补回来。

    2、没有股指期货时候中国股市也是涨的时候少，跌的时候多，为什么，因为没有股指期货保驾护航，投资者持有股票一但下跌会损失很大。好比2009年8月4日到8月31日的那一波回调，基本面和现在差的不是很多，21个交易日中，沪深指数累计回调了近23%。和本轮截至今日下跌幅度相等。以目前看本轮下跌会超过去年的下跌，这也证明，当时并没有股指期货，但股市依然出现了大跌，本轮下跌虽然多一点，也只能证明股指期货有助跌作用。这说明股市涨跌有其内在的逻辑，与股指期货是否退出本身无关。

    3、股指期货是股票市场的保镖。更有精彩的形容，把股指期货比喻成人们养在身边的一条狗。张雪奎觉得这个提法比较准确的说明了股指期货的特性。其一：人遇到危险时候狗会帮助主人抵御危险；股市下跌股指期货会帮助你挽回损失。其二：狗走在前面的时候会拉着人走的更快（助涨）；狗走在后面的时候会把你拖慢（助跌）；狗长的再大也要跟着主人（股指期货依附于股市）。

从以上特性看，股指期货无论如何都不应该是股市下跌的元凶，而应该是是保障股市正常运行的保险套。

    我国股市出现本轮大跌时，美国金融期货之父梅拉梅德就向媒体表示过，若没有股指期货这个避险工具，中国股市会跌得更惨，跌的更多。他还强调，这不是信口开河，而是过去50年，包括剑桥、哈佛等机构研究得出的结论，股指期货具有稳定市场的作用。

    上海证券报记者刘春彦，不惜以洋洋数千言为股指期货歌功颂德，说全球股市下跌造成了中国股市下跌，强调股指期货在本轮下跌过程中起到了保驾护航作用，否则中国股市跌得更多。

    投资理财讲师张雪奎在这里明明白白说一句，他们两个说的话，代表的使他们身后的机构，没有一个人代表的是中国的投资者或者说是中国的中小投资者。美国金融期货之父梅拉梅德代表的是巴菲特、高盛、索罗斯这些在中国股市制造风云，掠夺走无数股市资金的掠夺者。刘春彦代表的是政府监管机构，不为股指期货这个新生儿歌功颂德就会失去饭碗。

张雪奎很清楚的表明：股指期货虽然不是本轮暴跌的元凶，但是股指期货确确实实是暴跌的帮凶。

    第一、本轮下跌和去年下跌性质不同、起点不同、基本面不同、结果更不同。在3478点下跌的时候，投资者都知道，那是属于技术性下跌；这次下跌是在经过半年调整之后，技术上处于上升初期的上升夭折，这是性质不同；这次下跌的起点是3164点，刨下新股发行所占指数，下跌点位应在2900点左右，这是起点不同；上次下跌时的基本面和今年相差很大，上市公司业绩平均比去年上升20%，这是基本面不同；上次下跌技术面调整完毕，场外资金蜂拥而上，本次调整是跌有量，反弹无量，是投资者信心确实的具体体现。上次股市下跌之后，投资者普遍认为股市是健康的，市盈率是合理的。本次下跌至今尚未完毕，“破发破净”已经成为常态，这就是结果的不同。
    第二、作为投资者的保险套，作为金融衍生产品，证券监管部门对投资者设置了很高的入门条件。这个入门的条件主要限制了绝大多数的中小散户不能进入，不能用这个金融衍生工具保护自己的利益。这个不公平的入门条件被一些主力和恶庄充分利用。利用股指期货助涨助跌的特性，拼命打低股市，自己从中套利。而被拒之门外的绝大多数中小投资者，却是没有任何办法保护自己，只有退出股市，结果造成股市跌幅加大，投资者信心缺失，股市市值大幅度缩水。
    第三、中小投资者成了这场做空盛宴中的祭品。股市暴跌，资产缩水，监管机构的不作为，这些没有任何保护能力的中小投资者，除了暗自哭泣，发誓不再进入股市之外，没有任何办法记性自我保护。证券监管机构是不会承认自己的失误，从近期全方位赞颂股指期货的报道就可以看出来。
    第四、今年一季度宏观经济数据和上市公司报表显示,中国经济增长率领先全球,上市公司业绩增幅领先全球。但是中国股市无论上证指数还是深证综指却屡创全球跌幅之最,指数上演了半年多来最惨烈的调整，宏观经济基本面的积极表现没有体现在股市运行上。股指期货放大了股市下跌幅度，稳定性功能没有体现，负面效应如赌博功能、投机功能、操纵助跌等动能反而凸显。

    综合以上分析，张雪奎认为，股指期货只是那些操纵股市的大机构手中的工具，是股市连续暴跌的帮凶，而不是元凶。通过这个元凶查找，大家基本上是认清了股市暴跌的真正原因之一。只有找到股市下跌的根本原因，股市才能健康发展。为了找出这些让股市暴跌的元凶，张雪奎会不辞辛苦，从多种角度全方位寻找哪些危害股市健康的蛀虫，股市泡沫、市盈率、股指期货、蓝筹反复、国家政策等等方面，诸葛剖析，敬请大家关注后续连载。

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